万家卞勇：无需恐慌 震荡格局将维持

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万家量化投资部主任卞勇最近向《证券日报》记者表达了他对市场的看法。

卞先生表示，总体而言，中长期市场走势仍不容乐观。由于经济复苏预期减弱、监管力度加大和外部收紧等因素的综合作用，市场暂时难以吸引增量资金，而股票博弈决定了市场反弹势头减弱。然而，由于市场参与者配置其他资产的可能性较低，在空向下区间没有必要过度恐慌。

没有迹象表明经济的短期疲弱基本面会出现逆转。在第一季度，依靠房地产和基础设施来推动经济的模式难以维持，政策回归供应方，这降低了经济复苏的预期。苏州最近出台了一项新政策，这意味着超过最高价格的土地拍卖将无效。在权威人士为增加杠杆化解库存的方式定下基调后，政策方向可能会发生变化。近日，煤炭、钢铁等产能过剩行业纷纷采取行动，引导企业减产。然而，在稳定增长的压力下，政府限制生产的意愿下降了。由于商品在美联储加息的影响下继续走软，低价很可能打击企业利润，进而企业信用恶化导致金融系统风险，这可能导致改革不尽人意。鉴于未来复苏路径不确定，市场参与者可能更愿意减少风险资产的配置。

在资金方面，央行在第二季度保持了回购利率的稳定，但一些低评级债券的收益率上升缓慢。上周，美联储(Federal Reserve)决定在6月份再次加息，并试图缩小利率表，这导致汇率市场风险急剧上升。人民币在2月份接近低点，流动性可能会相应波动。融资融券余额继续创下新低，整个资产管理市场也受到杠杆降低这一基本监管起点的影响，流动性和成交量可能进一步萎缩。从长期来看，通过行政手段迫使资金流向实体经济将积极促进实体经济的长期发展，但就短期价格而言，流动性溢价被挤压可能会给市场带来压力。

总体而言，由于经济数据，基本面低于预期，且美联储加息预期将再次上升，因此全球金融市场面临不确定性。在市场避险过程中，市场难以反弹，弱势和波动格局预计将继续保持。

(星期一)

来源：安莎通讯社