天广消防：3000亿的朝阳行业 2年市值翻倍的龙头

本篇文章983字，读完约2分钟

苏州证券有限责任公司分析师:马浩博

评论:

专注食用菌和环境恢复产业，持有20亿现金。

2015年12月，公司通过固定增资完成了对中贸花园和中贸生物的收购，并从消防业务切入园林业务和食用菌业务。该公司计划发行13亿英镑私人债务，资产负债率仅为18%。在未来，将有足够的现金用于环境恢复和食用菌收购的ppp项目。

1)食用菌板

在过去的16年里，食用菌产业的规模约为2500亿元。在最初的10年里，cagr13%为13%，领先的净利润率接近30%，是种植业中利润最高的类别之一。14年间，食用菌产业产量为3460万吨，10年间复合增长率为18%。该行业的Cr6不到1%，唯一明显的工厂是金针菇。

该行业盈利能力最强，将在16年内成为最全面、最有利可图的企业。

中贸生物销售的金针菇单价比同行业高出20%。单位生产成本+折旧低于行业，毛利率和净利率分别为44%和30%，技术管理效率低，缺乏资本扩张和价格波动导致盈利能力差，被收购的预期强烈。经过17年的自建和扩建，预计公司日均生产能力将达到600吨/日。

2)生态修复+园林板块

公司创造了在国内主要土壤中喷洒和播种生物活性土壤的绿化技术，具有一次施工、零养护的特点。该技术具有世界领先水平，可广泛应用于石漠化地区的生态恢复工程。目前，已经有许多示范项目，如珠江高速公路。自2008年以来，中国-毛分离式土壤修复技术已商品化并申请多项国家专利。如果竞争对手模仿它至少5年，估计16年后收入将达到2-3亿英镑。净利润1亿元，净利率40%以上，比上年增长3倍(年收入8000万元，净利润3000万元)。每年，国家在防沙治沙和矿山恢复方面的投资超过1万亿元，形成了中国-毛资本+技术+先发优势的屏障。中茂花园的传统业务是市政和房地产花园，在中国南方市场排名前三，手头订单超过60亿，净利润2亿。

投资建议:

消防业务预计在16年内实现净利润1.2亿元；真菌业务预计为1.7亿，真菌行业16-18年的利润为3.7(包括可能的并购)/5/6亿；花园+生态修复:16-18的预计利润为2.7/4/5亿。16年来，公司净利润总计7.6亿元，其中中兴菌业净利润为16pe 40倍，雪荣生物净利润为16pe34x倍。总净利润为35亿元，目标市场价值为240亿元，强烈推荐。

风险警示:收购低于预期，cpi低于预期，生态修复支付缓慢。

来源：安莎通讯社