“缩水”原因是什么？外储连降有三问

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最近，外汇储备的持续下降引起了市场的诸多担忧。根据中国人民银行日前公布的数据，截至去年12月底，中国外汇储备再次缩水1079.22亿美元，为历史最大跌幅。去年，中国外汇储备减少了5126.6亿美元，这是有记录以来的最大降幅。外汇储备持续下降的原因是什么？“萎缩”的趋势会继续吗？这对人民币汇率和对外贸易会有什么影响？就这些问题，记者采访了相关专家。//

“缩水”的原因是什么:资本外流

中国是世界上外汇储备最多的国家，但自去年5月以来，外汇储备一直在萎缩。截至2015年12月底，中国外汇储备为3.33万亿美元，较11月底的3.44万亿美元减少1100亿美元，为当月创纪录以来的最大降幅。

在分析外汇储备减少的原因时，暨南大学国际商学院教授孙华英告诉记者，这主要是由资本外流造成的。她解释说，当前市场上个人和企业的外汇需求大于外汇供应。为了减少资本外流，保持人民币汇率稳定，中央银行主要以美元出售外汇，导致外汇储备减少。

清华大学中国与世界经济研究中心主任李稻葵对去年的资本外流做了说明。他说:“我估计大约有6500亿美元已经花掉了，还有6500亿美元花在了资本上。”汇率也有变化。当美元升值时，欧元、日元和英镑都会贬值。6500亿美元的流出是多少？一是国外市场对人民币贬值进行投机，对美元升值的预期已经形成。根据商务部的统计，6500亿美元中约有1000亿美元是合法的外国投资。剩下的5000亿美元可能是短期投资和投机。”

专家指出，去年12月，美国加息、美元升值、人民币比预期更大幅度下跌，这些都将不可避免地导致资本外流加速。此外，“美元升值和外汇储备中非美元资产市场价值下降也导致外汇储备减少，但这不是主要因素。”孙华英补充道。

交通银行首席经济学家连平表示，除了资本外流的原因之外，中国使用外汇储备还有很多正常需求，比如对外支付、结算和交割，有些是汇往国外投资。

如何把握未来趋势:它不会“烧尽食物”

市场担心，根据目前的情况，未来的外汇储备将很快在汇率波动下耗尽。德国商业银行(Commerzbank)驻新加坡高级经济学家周浩认为，考虑到央行需要通过市场干预来应对人民币贬值导致的资本外流，外汇储备的总体方向仍是下行，但具体的下降幅度仍难以预测。

“由于美国加息、中国经济结构未完成调整和经济改善不明显，国际社会对中国经济的信心无法立即恢复，因此短期内很难改变资本外流的局面。如果今年第二季度和第三季度经济有所好转，资本外流将会逆转，甚至可能从外流转为流入。届时，外汇储备的下降趋势将会逆转。”孙华英说道。

一些业内人士指出，不要担心中国的外汇储备会用完。万宏源首席宏观分析师李慧勇表示，外汇储备“瘦身”并不意味着中国的外汇储备将“耗尽”，央行此前减少干预也不意味着它将容忍以顺周期和杠杆行为为特征的投机力量。中国外汇储备的适度规模约为1.5万亿美元，目前仍很大，在必要时足以支撑汇率稳定。

为了应对未来外汇储备的急剧下降，李稻葵建议，应谨慎管理资本账户，承诺继续促进可兑换性，而不是承诺严格控制，特别是控制国内大型企业，包括私营企业和国有企业。

“如果这个问题得到控制，外汇储备的年下降率应该在5000亿美元以下，今年应该保持在3万亿美元。如果这件事能够稳定下来，汇率能够稳定下来，对实体经济的稳定和股市的稳定都将起到非常重要的作用。”李稻葵说。

这对对外贸易有什么影响:有利也有弊

去年，中国的对外贸易形势严峻。外汇储备的持续下降对对外贸易有什么影响？中国社会科学院世界经济与政治研究所国际金融研究室助理研究员李元芳指出，当前外汇储备下降的主要原因是资本账户下人民币贬值和资本外流的预期，而不是经常账户下贸易顺差的变化。

“外汇储备的增减对对外贸易没有直接影响，但有间接影响。”孙华英指出，这种间接性体现在人民币汇率上。人民币贬值有利于企业出口。为了控制人民币贬值，央行将主要以美元出售外汇，从而减少外汇储备。

一些机构认为，目前外汇储备的下降可能会让人民币汇率承压。CICC研究部部长洪亮分析称，2016年第一周，人民币对美元贬值超过1.5%，达到五年来的最低水平。外汇储备水平不是货币价值的最终决定因素，但其下降可能会给市场带来更大的心理影响，并刺激更多的外汇外流。

“短期来看，外汇储备有下降的趋势，人民币在市场上贬值，这将有利于出口企业。但是，由于中国的加工贸易占一定比例，来料加工企业的进口成本也会因人民币贬值而上升，出口的价值优势将被打折扣。总体而言，外汇储备下降和人民币贬值对对外贸易的影响是中性的。”孙华英认为。

来源：安莎通讯社