日本经常项目连续17月顺差 日元贬值或受限

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尽管日本经济复苏的道路漫长而黯淡，全球商品市场暴跌，原油价格大幅下跌，日元贬值，使得日本的对外贸易好转，但这种积极效应在未来可能会减弱。

日本财务省12日公布的数据显示，全球原油价格暴跌，日元汇率贬值，导致日本去年11月的经常账户盈余增加1.6倍，达到1.14万亿日元。这也是日本连续第17个月出现经常账户盈余。

日本的经常账户主要反映日本与海外之间的商品、服务和投资交易。在最重要的大宗商品贸易中，去年11月日本的大宗商品贸易逆差同比大幅下降57%，至2715亿日元，其中出口值同比下降6.3%，进口值同比下降10.9%。由于国际原油价格大幅下跌，日本原油进口同比下降40.9%。

此外，受外国直接投资和证券投资收入增加以及日元汇率贬值的推动，日本去年11月的外国投资收入同比增长21.2%，达到1.54万亿日元。这也是自1985年有可比数字以来，日本11月份获得的最高外国投资收入。当月，日元兑美元汇率同比下跌5.4%，至122.54日元兑1美元。

去年11月，日本的服务贸易顺差为615亿日元(5.2亿美元)。其中，旅游贸易顺差同比增长4倍，达到985亿日元(8.4亿美元)，为1996年11月以来的最高水平。当月，赴日本旅游的外国游客数量同比增长41%，达到164.76万人，为历年最高。

日元未来是否会继续对日本出口有利仍不确定。一方面，由于新兴市场经济放缓，出口环境仍不明朗，企业越来越担心新兴市场经济放缓和美联储加息进程的影响。2015年11月，日本工业产出环比下降，反映出新兴市场需求疲软。11月份，出口同比下降3.3%，这是自2012年12月同比下降5.8%以来的最大降幅。出口下降主要是由于对亚洲出口下降，这也显示了外围经济降温带来的负面影响。

另一方面，日元的贬值在未来可能是有限的。

分析师认为，前几年日元汇率在一定程度上被高估，然后日元贬值，这在一定程度上属于价值回归。在这种失衡得到修复后，值得观察的是，日元未来是否会继续大幅贬值，日本商品和其他出口产品是否会继续享受到此前汇率贬值带来的好处，也值得怀疑。

从趋势来看，2012年安倍政府上台后，量化宽松至少帮助日本政府间接实现了让日元变相贬值的政策目标，日元加速进入贬值通道。2015年，日元对美元和瑞士法郎小幅贬值，但对其他货币升值，暂时告别了疯狂时代。从2016年初开始，得益于全球金融市场动荡，日元汇率表现强劲，延续了自2015年12月以来日元对美元持续升值的趋势。

当然，日元汇率长期趋势的最终决定因素仍然是经济基本面。然而，日本经济仍面临严峻挑战。芝加哥商品交易所首席经济学家布鲁·普特纳姆认为，全球经济对主要货币走势的影响比利率更深。他预测，美国经济今年可能令人失望，仅增长1.5%至2%，而欧洲可能会感到惊喜，而日本经济将继续疲软。

即使日元汇率再次贬值，幅度也不会比以前大。与此同时，汇率贬值对经常账户的影响正在逐渐减弱。值得注意的是，除了日元贬值之外，日本的原油进口对日本的经常账户盈余贡献很大。因此，总体而言，日元汇率对日本经常账户盈余的有利影响在未来将会减弱。

就日本经济而言，尽管日元汇率仍能有效保持对日经常账户盈余，但它并没有带来日本政府所希望的通胀率。与此同时，日元汇率下跌给日本经济带来的好处仍然极其微弱，因为疲软的全球需求抵消了日元贬值带来的提振效应。(周武英)

来源：安莎通讯社