新三板O2O旅游第一股 景域文化“驴妈妈”如何打造100亿市值

本篇文章3421字，读完约9分钟

靖宇文化(835188)在新三板的登陆，可能会拉开o2o新一轮并购的帷幕。易三板研究院最近获悉，知名在线旅行社平台“绿妈妈”的母公司京宇文化于12月22日开始在股份转让系统进行公开交易，另一个互联网“巨人”来到了新三板。

此前，Lily.com利用新三板定向融资以2.4亿美元反向收购纳斯达克上市公司“嘉园”，这是一个经典！十多年来，Lily.com一直认为自己是这个行业的“二胎”。从美国回来后，它终于赢得了行业的“老板”，嘉园，其中新三板贡献！

随着2015年首都冬天的到来，o2o战争又开始了！易三板研究所向投资者和读者讲述了新三板旅游中o2o的经典案例。

O2o主要是从在线“战斗”到离线资源控制

2013年，当o2o(在线到离线)被引入中国时，大多数人对它的概念知之甚少。即使现在，许多人仍然不明白o2o在说什么。然而，不可否认的是，资本o2o的狂热正在改变各种行业的格局。

熟悉的o2o企业包括滴滴打车、快打、58城、吉吉。请访问。网站和去哪儿网。以及我们今天要学习的新三板企业的景观文化“驴妈妈”。在经历了2015年的各种补贴和红包之后，股市崩盘后，资本市场的现金流收缩，大量o2o企业合并过冬。O2o开始进入“后o2o时代”。

易三板研究所预见了o2o的形势:前两年的o2o竞争主要是在交通方面，主要是为了抢入口。随着网络竞争形成“红海”，网络竞争只能削弱每个家庭的利润，形成“全亏”局面；在后o2o时代，o2o企业的重心将向前推进，逐渐从“线上”走向“线下”。在线竞争是同质的，而线下竞争是可以区分的。离线控制将决定企业未来能否生存。

从图1可以看出，对于大多数旅游o2o企业，包括驴妈妈、携程、去哪儿、途牛等。，他们的线下产品和服务基本相似，而且竞争主要是在线的。依靠百度的“烧钱”,发放红包和补贴来争夺用户，空很大一部分利润被百度烧钱、红包、补贴等。，给企业留下一点利润！

当首都的冬天来临时，每个人都只能为冬天热身，或者直接卖给大蝙蝠。由于现在对出租车软件的补贴越来越少，正是因为这个原因，出租车回到了江湖。在线“烧钱”模式是不可持续的。

因此，未来o2o企业的战略重点将从无差别的在线“战斗”转向多样化的线下产品和服务。谁能掌握更多更好的线下资源，降低“线下成本”，谁就立于不败之地！

延伸产业链的优势选择——以景观系统为例

靖宇文化(835188)引起了义三板研究所的注意。这家总资产11亿元的企业不是传统的中小企业，而是互联网巨头。因为没有办法排队在主板上市，登陆新三板是无奈的，但也是独一无二的。毕竟，Lily.com树立了一个榜样。

从景观系统的o2o布局中，我们可以看到未来旅游o2o从“线上”走向“线下”的趋势。突破激烈的网络竞争，延伸产业链，发现新机遇将成为o2o下一阶段的主要业务模式。

根据靖宇文化新上市的三家板块的公开转让指令披露，业务范围主要包括网上b2c驴妈妈旅游网、线下b2b奇创旅游策划咨询公司、靖宇旅游营销服务公司和靖宇旅游发展公司，而另一家酒店业务“帐篷客”在公开转让指令中并未披露。

京宇文化公司创始人兼董事长洪庆华在接受易三板采访时表示:天腾未来可能会选择去主板独立上市。“帐篷客”品牌是中国第一家“微目的地”假日连锁酒店，也是“会所”的中文版。

对于驴妈妈旅游网来说，经常旅游的朋友可能不是陌生人。根据一份咨询报告的数据，从2015年1月到8月，驴妈妈共运送了1400万名乘客。作为一个移动终端，驴妈妈应用的总下载量已经达到5亿次，注册用户超过7000万。根据用户覆盖率，驴妈妈在国内在线旅行社在线旅游领域排名前三。

从靖宇文化的公开转让说明可以看出，靖宇文化2015年1-5月的营业收入达到7.9亿元，其中绿妈妈的网上业务贡献达到95%，线下业务贡献约占5%。2013-2014年，营业收入分别为7亿元和13.9亿元，增长率为100%。

由于o2o在线和终端竞争的加剧，该公司专注于线下布局。根据公开出让说明书披露，2013-2014年的高增长主要来自加强景区门票和周边游出境游的“线下”优势业务。

景区文化的线下布局除了旅游终端的在线驴妈妈和帐篷酒店外，主要体现在七创旅游策划、景区营销和景区旅游开发三家公司，分别经营景区的筹备、规划、运营、管理、投资和宣传等服务。从绿妈到奇创、靖宇营销、靖宇旅游，再到帐篷酒店连锁，靖宇是一个从网上互联网到线下景区的“一站式”产业整合。

根据上面图1所示的逻辑，如果在线竞争没有区别，利润将被拉平，空将从线下获得更多利润。通过对线下资源的控制和整合，我们可以提供成本更低、差异化更强的线下产品和服务，从而获得更高的收益，增强企业的竞争力。靖宇部提出的“门票+酒店+X”的产品方案应该说是反映了未来用户的多样化需求。x可以是社交网络或消费金融。

登陆新三板景观文化想打造100亿的市场价值

尽管旅游o2o领域的竞争日益激烈，庞大的旅游市场空厅仍给投资者带来一线曙光。根据国家统计局易三板研究所获得的数据，2014年国内旅游总支出达到3万亿元，国内游客总数达到36亿。

目前，中国人均国内生产总值已超过8000美元，人均国内生产总值的贡献率为5.2万元。居民对旅游消费的需求逐年增加。旅游市场的整个空空间足够大。目前，它仍然是一个朝阳产业，投资者仍然乐观。

由于国内ipo暂停等原因，携程、去哪儿、鳄龙、途牛等公司纷纷在美国上市。2015年，随着资本冬天的到来，携程再次收购并投资去哪儿和益龙，o2o市场迎来新一轮整合。

和莉莉相似。景区文化(驴妈妈)以登陆新三板的形式进入资本市场，寻找新的商机和布局。虽然绿妈妈、携程、途牛等巨头都是在线旅游的竞争对手，但每个家庭都有自己独特的技能，都有自己的位置。

驴妈妈以网上购票和休闲旅游为核心优势，辐射到其他旅游领域。根据艾瑞咨询的报告，中国5a/4a景区的在线预付费市场份额为26.6%，居市场首位。携程旅行网从机票和酒店预订开始，在搜索模式中处于领先地位。途牛专注于出境和团体旅游业务，而鳄龙则主要推广酒店预订管理。

表1:1:OTA主要企业模型的比较

资料来源:易三板研究所

从资本的角度来看，2015年初，驴妈妈没有接受互联网巨头英美资源集团等资本的邀请，而是选择了独立成为“少数”并保持团队创始人对景观系统的控制。2015年后，携程投资了途牛、桐城、益隆、去哪儿等。只有驴妈妈和阿里旅游保持相对独立，而阿里旅游的背后是马云和阿里巴巴。景观文化战略更多的是上下游产业链的资源整合和资本合作。

最终，绿妈妈选择了锦江国际集团进行E轮战略融资，锦江投资5亿元人民币，并利用其强大的酒店资源打造靖宇文化。根据易三板研究院的计算，2015年初景观文化(不含帐篷客人)的整体估值应该在30亿元左右。

2015年12月，靖宇文化登陆新三板，股票代码为835188，靖宇部开始寻找另一条资本之路——新三板。

目前，全国教育质量调查的平均市盈率约为47倍。2015年，定向发行NEEQ总额超过1217亿元，超过2015年创业板的融资总额(包括固定收益和首次公开发行)。由于交易制度和新三板进入门槛的限制，流动性不如创业板，但新三板的“市场化”融资功能越来越突出，好的企业受到青睐，差的企业拿不到钱。这应该是一个相对健全的资本市场所反映的市场。因此，新三板融资是对企业综合实力的考验。

同时，正是由于新三板门槛高、流动性不足，新三板企业的估值相对较低。新三板处于低价值领域，许多具有投资价值的优秀企业值得关注。以同样服务于科技型和创新型企业的新三板作为创业板的基准，创业板的市盈率在牛市时高达160倍，在低迷时约为100倍。然后，预计随着新三板限制政策的放开，新三板的整体估值将向创业板靠拢。

对于靖宇文化这样的企业来说，估值将从30亿元增加2-3倍，市值将增加到100亿元左右，从新三板市场的角度来看，这对企业来说是一个投资机会。

此外，根据小村资本刘的预测:“2015年，妈妈的客运量预计在2000万人次左右，超过一些旅游上市公司。”易三板的分析师表示，景区内已经有了一只新三板基金，估计为驴妈妈提供的资金在100亿左右。随着景观系统对线下价值的挖掘，用户价值将得到充分体现。

根据对未来旅游市场的预期判断，2015年资本冬季过后，新三板的流动性将在2016年分层后增加，旅游o2o将迎来新一轮增长。

来源：安莎通讯社