招商证券：固定资产投资好转 二季度将延续

本篇文章1496字，读完约4分钟

招商证券的谢认为，随着中国第一季度经济数据的公布，基础设施投资和房地产投资推动了固定资产投资的整体改善。预计这种改善将在第二季度继续

招商证券(600999，BUY)的谢认为，随着中国第一季度经济数据的公布，基础设施投资和房地产投资推动了固定资产投资的整体改善，预计第二季度将继续改善。在投资的驱动下，“中国需求”将如何影响大宗商品的需求？历史经验可以提供一些参考。

基础设施建设主要包括铁路、公路、管道和桥梁、水利、住房、城乡建设等。当然，它也包括一些新的领域，如环境保护和清洁能源。房地产开发建设包括商业地产和住宅建筑。这两种投资都需要大量的钢材、水泥、木材、混凝土和玻璃。除了基本消费品的建设，基建和房地产也将带动对机械设备、船舶、车辆、机车等的需求。，从而有力地推动了建筑、煤炭、金属冶炼、化工、机械、批发和零售(家用电器等)等行业的发展。)、运输、金融和保险。

2008年11月，中国政府出台了进一步扩大内需、促进经济平稳较快增长的十项措施后，基础设施投资和房地产投资反应迅速。基础设施投资从2009年初的22.7%大幅飙升至46.5%，从而推动整体固定资产投资增长率从2008年底的26.6%升至2009年9月的33.3%。从两个方面来看，这是对的

(1)2009年，中国主要大宗商品的消费量同比大幅增长，它们是:铜(37.6%)、铝(15.2%)、镍(66.1%)、粗钢(24.6%)、钢(27.4%)、煤(5%)和铅(13.6%)

(2)从现有国内进口数据来看，2009年国内基础设施和房地产建设刺激了铁矿石、原油、钢铁、铜和铝的进口需求，而食品进口并不明显。

然而，2013年，房地产和基础设施投资也有所改善，但规模相对较小，持续时间相对较短，固定资产整体投资驱动力不强。因此，从以上两个方面的数据来看，2013年房地产和基础设施拉动的商品需求和价格并不明显。虽然今年第一季度的投资同比有所增加，铜和铁矿石的进口也受到了推动，但这已经反映在煤炭、铁矿石等大宗商品的价格上涨上，价格中可能还包括对未来的预期因素。因此，要判断未来的商品市场，投资改善的持续性和持续时间仍然值得观察。

与其他制造业产品不同，商品具有高度的可交易性和同质化，这使得一个国家的商品价格与全球商品价格高度同步。因此，中国的需求变化能否推动大宗商品价格取决于其在全球需求中所占的比例。

从总量来看，中国已经在拉动全球经济方面发挥了非常强大的作用。根据imf的计算，2014年新兴市场对世界经济增长的贡献率为61.4%，其中中国占35.9%，美国仅占20.5%。这主要是由于中国的经济增长率较高，这提供了更多的增量需求。此外，中国还没有完全改变投资驱动的经济模式，对工业产品和能源的需求应该更高。

按类别划分，中国铜、铝、镍、锡的消费量占世界的50%以上，镍的消费比重波动较大；铅消耗所占比例很低，达到38%。

此外，中国的钢铁消费量高达48%。在能源方面，中国仍以传统煤炭为主要能源，占能源结构的60%以上，而许多西方国家以石油为主要能源，导致中国全球煤炭消费量占50.6%，而其石油消费量相对较低，仅为12.4%。

中国的农产品消费在全球所占比重较低，大豆位居第一；棉花；玉米；小麦；棕榈油。

综上所述，在当前基础设施和房地产投资拉动中国需求改善的情况下:(1)从历史情况和消费比重来看，“中国需求”对工业产品价格的排序为:镍；铜、铝、钢(铁矿石)、煤；锡、铅和原油；(2)中国的需求在全球农产品中所占的比重相对较低，中国投资增长率的提高并没有显著带动对这类产品的需求，因此对农产品价格的影响最小。

来源：安莎通讯社