经纪业务占据半壁江山 佣金松绑将加快券商转型

本篇文章2372字，读完约6分钟

中国证监会正在制定《证券经纪业务管理办法(草案)》。这是证券经纪业务开展以来，第一次对证券经纪业务进行集中统一的部门监管。其中，放松佣金管理是该方法中最受关注的内容之一。佣金自由化将如何影响经纪行业的收入结构？未来整个证券业务的佣金价格战会加剧吗？ 经纪业务是收入的“主力军” 经纪业务，占经纪公司收入的一半。根据中国证券业协会发布的数据，2015年前三季度，中国124家券商实现营业总收入4000多亿元，其中经纪业务占54%。特别是对于中小券商来说，经纪业务往往是重要的利润来源。 截至4月20日，在已发布2015年年报的17家上市券商中，11家券商的经纪业务收入占总收入的50%以上。经纪业务占长江证券总收入的比重最大，达到69.67%。其次，华泰证券(报价601688，买入)连续两年获得经纪业务第一名，实现经纪业务(经纪和理财业务)收入179.85亿元，占比68.48%。第三名是国海证券(报价为000750，买入)。经纪业务去年实现收入31.57亿元，占全年总收入的63.66%。西南证券(报价600369，买入)经纪业务收入占比最低，仅占总收入的31.58%，低于自营业务收入(32.81%)。它是唯一一家自营业务收入超过经纪业务的上市经纪公司。 就经纪业务的市场份额而言，华泰证券、中信证券(报价为600030，买入)、海通证券(报价为600837，买入)等大型券商仍位居前列。其中，华泰证券以8.34%的股票交易份额超过了许多老牌大券商，并连续两年占据“老大”的位置。在中小券商中，郭进证券(报价600109，买入)、国联证券(港股01456)和第一创业证券等“新生代”借助互联网证券等业务实现了角落赶超，股票交易份额大幅上升。事实上，证券公司的佣金价格战由来已久。 2014年3月，由郭进证券和腾讯联合推出的互联网创新产品“佣金金宝”遭到同行普遍质疑和抵制，因为它最初向投资者提供了1.2万元的佣金。同年5月，普通投资者的“金宝佣金”佣金率升至12.5%。而10，000元也被认为是行业佣金水平的下限。 今年3月以来，经纪佣金大战再度爆发，中泰证券抛出2.48元人民币，东方财富证券抛出2.5元人民币。3月底，九鼎集团控股的九洲证券推出经纪宝，用户可以通过它迅速成为证券经纪人，享受1.5元的业绩线，这在证券行业引起了热烈的讨论。放松佣金和调整收入结构正在制定的管理措施将放松佣金管理。一是要求证券公司在公司网站和营业场所公布佣金收取标准，同时在证券交易委托中必须与客户约定具体的服务价格；第二，鉴于经纪业务单一的盈利模式和反复的价格战，不再强制要求佣金与交易金额挂钩，允许证券公司根据客户的交易方式、交易量、交易频率、资产规模等因素与客户自主商定服务价格，引导证券公司通过差异化服务满足客户的多元化需求。此外，针对券商无序竞争和市场秩序混乱的情况，明确了佣金监管的“底线”要求。如收取的佣金不得明显低于证券经纪业务的服务成本，不得以零佣金和“免费”的语言进行虚假宣传。方正证券非银行金融高级分析师林锡鹏指出，新的经纪业务管理政策将加快行业佣金自由化改革。2015年，行业佣金收入占47%，与1975年美国证券业的情况相似。参照美国的经验，美国证券业的佣金收入将降至20%左右；2015年，证券业的平均净佣金率为5.56%。未来，空的佣金率仍将进一步下降，这将迫使行业转型，加速行业整合。 国信证券(Quote 002736，BUY)研究员陈辅表示，2015年，传统经纪业务收入(证券交易收入)占整个行业收入的近47%。这一全面的自由化改革之后，将对行业收入结构产生深远的影响。叠加互联网券商的影响，行业佣金价格战将进一步加剧，此前对2016年行业平均净佣金率的预测将小幅修正为0.43(同比)，这一改革将加速传统经纪业务利润减少/0/，迫使券商加快中长期业务结构的调整和转型。转型落后、机构业务布局落后的券商将面临巨大的竞争压力。[/h/此外，由于证券交易费用最低为5元，信用账户交易的佣金率较高，整个行业经纪业务的佣金率将保持在4000-5000之间，与当前水平基本持平。此外，今年迄今已有150多家分行获批，重点已转向线下布局，线下经纪业务的成本明显高于线上经纪业务。因此，大规模佣金战的可能性较低，经纪业务格局将保持相对稳定。 在投资方面，陈辅建议投资者应长期关注业务布局较好的领先券商和在线导向性较强的互联网券商。考虑到佣金自由化改革和近期杠杆监管的调整，认为行业的长期转型方向进一步明确。看好三条主线，第一条是比较高盛和摩根士丹利，逐步向机构客户服务转型，继续扩大和加强投资银行、资产管理和做市商交易等机构业务。建议重点关注中信证券和国泰君安(报价601211，买入)；二是与美林相比，服务于中高净值零售客户和机构客户，发展资产管理、资本中介和投资银行业务。建议重点关注华泰证券、招商证券(报价600999，买入)和西南证券；第三，通过与嘉信理财的类比，嘉信理财决定上网，重点关注那些以低佣金积累流量、通过理财业务或第三方资产管理业务实现流量价值的网络经纪人，并建议关注东方财富。美国的经验自从1975年佣金自由化改革以来，美国的经纪业迅速进入了一个分化和发展的时期，传统经纪业务在行业收入中所占的比重从1975年的46%迅速下降到1985年的22%。在此期间，高盛(Goldman Sachs)和摩根士丹利(Morgan Stanley)以机构客户和高净值零售客户为重点，以投资银行、资产管理和做市商交易为重点，发展成为全球顶级投资银行，而嘉信理财(charles schwab)、amtd和e-trade等券商则通过互联网和低佣金战略，成功转型为依赖在线经纪业务和第三方资产管理和财富管理业务的互联网券商。

来源：安莎通讯社