IPO接连被否 投行“好日子”到头了？

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上周，三家公司的ipo申请数量超过了四个月的总数

自新的首次公开发行(ipo)规定出台以来，预计周三中国核电建设的成功率将创下新高

由于总体趋势下滑，三家券商在香港股市集合的首次公开募股融资额缩水了近一半

上周五，5月20日，一个充满诗意和浪漫的日子，中国证监会毫不留情。

同一天，经董事会和创业板审议的南京中石油恒然油气有限公司(以下简称“中石油恒然”)和吉林科龙建筑节能技术有限公司(以下简称“科龙节能”)的首次公开发行申请被驳回。5月18日，董事会还否决了吉林西点医药科技发展有限公司(以下简称“西点医药”)的首次公开发行(ipo)申请。三家公司在一周内被拒绝，而上周只有四家公司批准了ipo申请。

业内人士表示，海外上市的中国股票回归a股受到限制，壳资源投机受到严格抑制；越来越多的M&A计划被证监会否决，一些影视并购和借壳上市受到交易所的高度关注，上市公司M&A目标业绩的真实性和连续性也受到监管机构的高度关注。在许多市场参与者看来，监管当局的一系列行动已经显示出收紧监管的信号，但现在轮到ipo审核了，信息披露的要求显然比以前更加严格，投资银行的日子可能会越来越不好过。

否决的理由越来越详细

中石油恒然、西点制药、科龙节能的ipo均被拒绝；在IEC会议提出的主要问题中，上述三家公司分别列为三点、四点和五点，其中大部分涉及不完全信息披露，需要进一步补充；甚至对一些零星收入的核实也进入了审计委员会的视野。

以西点制药为例，四个原因包括:请发行人代表进一步说明发行人主要产品利培酮口腔崩解片专利技术的使用情况(可以相同)；进一步说明报告期内发行人每年经销商数量变化较大的原因；进一步说明各报告期发行人与可比公司的毛利率比较，并结合发行人的产品特点说明发行人的毛利率远高于同行业公司平均水平的原因；请保荐代表人进一步说明促销费用内部控制制度的有效性，并核实是否存在商业贿赂。

深圳一家证券公司的保荐代表人告诉《中国商报》记者，与过去相比，中国证监会对企业的各种质疑越来越详细，也越来越集中在信息披露上。上述三家被拒绝的企业在信息披露上都存在一些问题。然而，最终，这些信息披露是不完整和充分的，是否它们是拒绝企业的最关键的原因，有一些疑问，也有可能是一些拒绝的原因没有完全列出。

调查细节也是审计委员会关注的重要问题之一。在审计委员会关注的事项中，“发行人控制的子公司崇礼澳盛天然气有限公司吴泰旅游度假区燃气配套项目的配套建设项目(以下简称“崇礼项目”)为2015年12月1日至12月27日。2015年，收入507万元，毛利率81.99%，应收账款余额0。请保荐代表人进一步说明崇礼项目的验证情况，并出具项目收入确认的验证意见。”

上述深圳宝带认为，对于年收入超过3亿元的公司，IEC对500万元以上的收入审核非常重视，这也可能表明应该更加注重细节的披露。

投资银行的“好日子”结束了吗？

2015年，经纪公司玩得很开心，一些经纪员工的丰厚年终奖引起了市场的极大关注。然而，随着市场的疲软，监管当局收紧了对投资银行业务的监管，一些券商也听到了裁员的声音。随着监管的收紧，投资银行未来会有好日子过吗？一些包带甚至开始担心津贴将来可能会被取消。

“现在整个行业越来越奇怪了。从监管机构到券商本身，他们都在莫名其妙地折腾。”北京一位经纪投资银行家表示，每个ipo项目都有一个很长的周期，一些投资银行家可能同时负责几个项目；证券公司的许多投资银行部门没有“年终奖励”的概念，这主要取决于项目奖金。一旦ipo监管收紧，投资银行的员工自然会过得很艰难。如果不是鲍岱，一些投资银行家在没有项目奖励的情况下，可能一年能挣10万元以上，一旦项目成功，就会有巨额奖金。

从过去几年来看，ipo审核和发行的速度并没有明显加快。即使在2014年至2015年的牛市中，行政控制发行的节奏仍然相对强劲。虽然它已经加速，但还没有完全决定市场。越来越多的公司后来加入了这个行列；现在，审查和发布的速度明显放慢了。北京投资银行表示，对于一些投行员工来说，近年来的项目仍需完成，一些人被困在项目中无法开工，他们不得不服从安排。

作为首次公开募股时首批上市的公司之一，博敏电子(报价603936，Buy) (603936.sh)在第一份年报中有财务疑点，一些媒体主要质疑其重要客户是公司的营销中心，公司涉嫌虚增收入和虚假招股说明书。博明电子在5月11日宣布紧急暂停，以澄清问题的内容；然而，投资者没有购买相关回复，博敏电子的股价在复牌后暴跌。

据《中国商报》采访的许多业内人士称，加强ipo审核可能与博敏电子的财务事件没有直接关系。许多自2015年以来上市的公司遇到了一个好机会，最终成功发行。在牛市和熊市的最初反弹中，没有成功的公司和经纪团队，估计他们将来会有困难。上述深圳保带也表示:“我很担心将来取消保带津贴。”

上海一位投行高管表示，并购、再融资、ipo等项目的审计标准更加严格，监管思路趋于保守；总体而言，保障资本市场的健康持续发展是整个监管部门的主要途径和方向，“风险防范”是目前监管部门的首要目标。为使资本市场健康发展，资本市场不应成为事件营销和资本套利的工具，监管部门应加强上市公司尽职调查信息披露的原则。

来源：安莎通讯社