专家：人民币或挑战年内新低

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[5月27日，美联储主席耶伦再次公开表示，“如果数据有所改善，未来几个月加息可能是适当的。”事实证明，根据央行的“收盘汇率+一篮子货币汇率变动”公式，即人民币兑美元中间价的形成机制，市场参与者可以准确预期中间价变动，提前消化潜在波动。

雪娇

[5月27日，美联储主席耶伦再次公开表示，“如果数据有所改善，未来几个月加息可能是适当的。”耶伦讲话后，市场对美联储6月和7月加息的预期大幅上升，据估计，7月加息的可能性已达到62%的创纪录高点。]

尽管市场对人民币持续下跌的反应出人意料地迟钝，但“many/きだよよ 0/”仍隐约可闻。

5月30日，随着中间价再次大幅降至五年来的低点，人民币对美元的贬值越来越明显，接近今年1月设定的今年最低点。市场普遍预计，在6月15日美联储会议之前，人民币贬值的压力将持续下去。加息迟早会如何刺激全球外汇市场？中间价的大幅下跌会给即期汇率带来负面引导吗？贬值预期的累积会引发新一轮资本外流吗？

“除非发生更大的风险事件，否则今年第一季度的大规模资本流动不太可能重演。”渣打银行中国财富管理部投资策略总监王欣杰在接受《中国商报》记者采访时表示，经过第一季度的波动，目前的市场预期显然更加理性。尽管6月份风险事件频发，但由于摩根士丹利资本国际(msci)可能纳入a股，以及银行间债券市场对外资机构开放带来的资本流入，这将为人民币汇率提供一些支撑。

预计中间价将减缓外部市场冲击

5月30日，人民币兑美元的中间价为6.5784，比上周五(5月27日)的中间价6.5490低294个基点。与上周五16:30的收盘价6.5597，以及当天日夜的收盘价6.5650相比，明显有所下降。

受此影响，30日开市后，在岸人民币兑美元即期汇率迅速下跌，全天贬值幅度保持在200个基点左右。截至16:30收盘，人民币从未显示出上涨势头，最终收于6.5825，比上周五收盘价低228个基点，折旧率为0.34%，也是今年1月18日以来的最低值，接近2000年1月7日出现的当年最低点6.599

夜市开始后，人民币贬值的压力并没有改善。一家商业银行的外汇分析师告诉《中国商报》记者，按照目前的趋势，人民币兑美元汇率极有可能在5月31日创下今年以来的新低，6.60的关口可能很快“回落”。

在离岸市场，人民币对美元的汇率开盘价为6.5771，与在岸市场的中间价基本持平，并随着中间价的降低而加快。截至30日20: 00，离岸人民币兑美元汇率报6.5919。1月7日，离岸人民币贬值至6.7608。

不过，上述外汇交易员告诉记者，昨日在岸、离岸和市场参与者对人民币中间价走低和人民币加速贬值没有明显恐慌，市场情绪基本稳定。这一业绩主要归功于央行宣布了中央平价的定价机制，这使市场参与者能够更好地预测中央平价的趋势。

一家商业银行的资深外汇人士韩在昨日公布中间价之前公开表示，预计中间价将较上周五下调约300个基点。“其中三分之二是由于美元升值，三分之一是由于国内市场的供求关系。”

事实证明，根据央行的“收盘汇率+一篮子货币汇率变动”公式，即人民币兑美元中间价的形成机制，市场参与者可以准确预期中间价变动，提前消化潜在波动。

美联储提高利率的预期越来越大，这仍然是人民币持续下跌的主要原因。

5月27日，美联储主席耶伦(janetl.yellen)再次公开表示，“如果数据有所改善，未来几个月加息可能是适当的。”耶伦讲话后，市场对美联储6月和7月加息的预期大幅上升，据估计，7月加息的可能性已达到62%的创纪录高点。

受此推动，彭博美元现货指数5月份也上涨了3.6%，预计这将是自2014年9月以来的最大单月涨幅。

王欣杰告诉《中国商报》记者，从今年以来的趋势来看，一旦美元走强，人民币将相对疲软，这将对冲人民币对其他非美元货币的升值。

根据中国货币网发布的最新数据，5月27日中国外汇交易中心的人民币汇率指数为97.20，每周下降0.15。

招商证券宏观经济分析师张毅平认为，中国央行目前正在改善人民币指数的波动性。一方面，利用人民币指数减缓美元指数上涨对美元和人民币双边汇率的影响；另一方面，以一篮子货币为中介，外汇市场不同参与者的贬值预期存在差异，在美国加息周期的背景下，逐渐适应浮动汇率制度下人民币汇率的新常态。

然而，不可忽视的是，随着美、欧、日央行利率会议的召开，以及英国退出欧盟公投等影响重大的事件，人民币汇率将受到一定程度的影响。市场仍需警惕国际投机资本。一方面，它试图检验央行干预外汇市场的底线，但另一方面，它又不敢轻举妄动。

人民币汇率的蜜月期已经过去

高盛(Goldman Sachs)中国经济学家宋宇(音)高华认为，最近人民币汇率的“蜜月期”(即人民币对美元走强、对其他一篮子货币走弱)即将结束。

经过今年1月的大幅波动，人民币在2月和3月迎来了罕见的稳定期。当时，美联储加息的预期减弱，尤其是美联储3月份利率会议上明显的温和态度，使得美元大幅走软，这为新兴货币提供了逆转的机会。与此同时，国际商品价格反弹，这有利于商品出口国货币汇率的反弹。

据行业分析师称，在“蜜月期”，中国人民银行采取了双重战略。一方面，它允许人民币对美元小幅升值以对抗资本外逃，同时允许人民币对一篮子货币贬值以刺激出口。现在，“蜜月期”结束了。随着美元强势回归，这一策略将不会奏效。

中信证券(600030，BUY)分析师张文朗在最新报告中表示，预计人民币贬值的压力可能会卷土重来。根据他的分析，从外部市场来看，美联储的高概率加息事件推动了美元的强势回归，而新兴市场货币的汇率可能会集体下跌。同时，强势美元使油价面临回调风险，加大了商品出口国货币汇率的下行压力，这将间接增加人民币贬值的压力。

从国内市场来看，中信证券认为抑制人民币汇率的结构性因素依然存在。“需求没有得到解决，内生增长的下行压力依然存在，房地产市场的大周期已经过去，中国非政府部门的海外资产不足。增持的动机很强烈。”

央行打破了市场的担忧

受内外因素影响，人民币贬值压力加大，部分市场参与者担心人民币贬值预期会重燃或引发类似今年1月的“恐慌”交易。当时，由于中国的经济数据低于预期，空人民币的升值力度突然大幅上升，在新兴市场也出现了连锁反应。与此同时，一些海外媒体质疑中国央行是否有意引导央行大幅下调中间价，以提前释放美联储加息带来的贬值压力。

5月27日，央行在官方微博上发布澄清公告，重申中国人民银行始终坚持市场化改革方向，表示要增强人民币汇率双向浮动的灵活性，保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。

央行在澄清声明中指出，最近有外国媒体报道称“中国央行对人民币汇率市场化改革的立场是宽松的”，“中国官员试图确认美联储是否会在6月加息”，这是捏造事实，误导读者和市场舆论。央行谴责这种违反新闻职业道德的不负责任的行为，并保留通过法律途径追究相关责任的权利。

中国央行金融研究所所长姚玉栋最近向《中国商报》等媒体表示，美元指数目前处于短期震荡阶段，全球流动性不足导致新一轮周期。

姚玉栋认为，人民币在新的周期内波动是“健康的”。波动意味着灵活性，灵活性可以有效应对未来风险。

此外，花旗银行财富管理外汇分析师告诉《中国商报》记者，今年10月人民币正式成为国际货币基金组织特别提款权(sdr)货币篮子成员后，中国可能会朝着更大的外汇灵活性发展。

至于中国外汇市场未来的发展方向，《人民日报》5月9日发表了对权威人士的采访:“我们必须立足于提高货币政策的自主性，发挥国际收支的自动调节机制，同时保持汇率的基本稳定。逐步形成以市场供求为基础的双向浮动、灵活的汇率运行机制。”

来源：安莎通讯社