中国转型中的波折 是自然现象

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[目前，新兴市场正在经历变化，包括原油在内的大宗商品市场继续萎靡不振，但最糟糕的是，当市场对波动的解读一直不好时，恐慌性抛售将会集中。因此，我们需要清楚地看到事实，而不是被情绪所驱使。在目前情况下，市场很难做出理性判断，这很容易导致极端抛售。市场反应往往是同质的，这也导致了市场的大幅波动。我不认为有任何恐慌的必要，但是在一些地区出现了新的情况。新兴市场正面临全球货币政策的分歧，无论是美联储、欧洲央行还是日本央行。目前的情况是历史上从未出现过的“新概念”，所以市场很容易被混淆。我认为这是市场恐慌的根源。]

[事实上，现在是市场重新定价资产和调整敞口的时候了。长期以来，新兴市场是推动全球经济增长的引擎，但欧洲等发达国家似乎是下一个希望。]

中国的确是世界第二大经济体，其变化对整个世界的规模和增长率都非常重要。过去，各国已经习惯了中国的快速增长。大型经济体的放缓总是吸引着全球的注意力。当一个国家变得越来越大(基础扩大)时，就不可能保持原来的高增长率，这只是成为一个可持续增长的经济体的过程。由工业和制造业驱动的增长模式转变为消费和服务业需要时间，也不容易，这将伴随着许多波折。然而，这并不意味着政策决定是错误的，转型中的所有波折都是自然现象。]

自2015年以来，全球股市、外汇市场和大宗商品市场波动较大且频率较高，国际货币基金组织(imf)的计算结果相当惊人——去年，美国股市的波动达到了1929年以来的最高值，这一波动将成为2016年的“新常态”。那么市场过度恐慌了吗？在这种背景下，如何解释中国经济放缓的含义？全球金融机构将如何应对新环境？

2016年冬季达沃斯论坛期间，各行各业的领导人齐聚瑞士达沃斯，讨论全球经济的新出路。在此期间，摩根大通(JP Morgan Chase)投资银行部主席、前意大利财政部长维托里奥格里(vittoriogrilli)接受了《中国商业报》的独家采访。他表示，全球不确定性导致了市场恐慌。“当市场对波动性的解释一直不好时，恐慌性抛售就会集中。因此，我们需要清楚地看到事实，而不是被情绪所驱使。”

值得注意的是，关于中国经济放缓的讨论引起了全球的关注，也有人认为中国经济放缓“拖累”了整个世界。Vittoriogrilli认为，中国确实是世界第二大经济体，就规模和增长率而言，中国的变化对整个世界至关重要。然而，需要认识到，当一个国家越来越大(基础扩大)时，就不可能保持原来的高增长率。

他说，中国正在从工业和制造业驱动的增长模式转变为消费和服务业。这个过程需要时间，也不容易，而且会伴随着许多曲折。然而，这并不意味着政策决定是错误的，转型中的所有波折都是自然现象。

对于vittoriogrilli而言，2008年的金融危机仍记忆犹新，许多具有系统重要性的金融机构(sifi)也面临着重大监管挑战和转型要求，但摩根大通(JP Morgan Chase)成功度过了这些困难。根据2015年第四季度的财务报告，摩根大通的利润增长了10.2%。

谈到逆潮流而动的“秘密”时，维托里奥格里表示，摩根大通一直坚持“全能银行”模式，即成为一家全球性银行，坚持多元化的业务模式。但这不是一项容易的任务。“你需要在所有领域变得更大、更强，规模本身需要承担难以想象的风险管理责任，并遵守支出成本的纪律，但我们认为这一挑战值得应对。”

不确定性导致市场过度恐慌

中国商报:自2015年以来，全球市场波动加剧，这也可能成为2016年的“新常态”。你如何解释这一现象？

维多里奥格里:我认为这并不罕见。市场经常充满波动，这主要是由于全球的不确定性。

目前，新兴市场正在发生变化，包括原油在内的大宗商品市场继续萎靡不振。但最糟糕的是，当市场对波动的解释一直不好时，恐慌性抛售就会集中。因此，我们需要清楚地看到事实，而不是被情绪所驱使。

每日新闻:你认为投资者对这一全球趋势反应过度了吗？

维托里奥格里:在目前情况下，市场很难做出理性判断，这很容易导致极端抛售。市场反应往往是同质的，这也导致了市场的大幅波动。我不认为有任何恐慌的必要，但是在一些地区出现了新的情况。新兴市场正面临全球货币政策的分歧，无论是美联储、欧洲央行还是日本央行。目前的情况是历史上从未出现过的“新概念”，所以市场很容易被混淆。我认为这是市场恐慌的根源。

每日新闻:目前，世界上没有增长引擎，这也导致市场恐慌。你预测未来是否会有新的增长引擎？

维多里奥格里:我不想把这解释为恐慌。事实上，现在是市场重新定价其资产并调整其敞口的时候了。长期以来，新兴市场是推动全球经济增长的引擎，但欧洲等发达国家似乎是下一个希望。

尽管欧洲面临许多风险，但难民危机是第一个，英国退出欧盟也充满不确定性。当然，我认为英国留在欧盟更明智，但政治游戏中仍存在不确定性。当存在不确定性时，人们可能会对长期投资更加谨慎。

中国转型的曲折是自然现象

每日新闻:随着中国经济放缓和人民币贬值，一些人认为中国是全球地震中心。这个评估公平吗？中国如何应对这一现实？

维托里奥格里:中国确实是世界第二大经济体，它的变化对整个世界的规模和增长率都非常重要。过去，各国已经习惯了中国的快速增长。大型经济体的放缓总是吸引着全球的注意力。

当一个国家变得越来越大(基础扩大)时，就不可能保持原来的高增长率，这只是成为一个可持续增长的经济体的过程。由工业和制造业驱动的增长模式转变为消费和服务业需要时间，也不容易，这将伴随着许多波折。然而，这并不意味着政策决定是错误的，转型中的所有波折都是自然现象。

《每日邮报》:你如何看待人民币地位的变化？

维托里奥格里:现在是一个新时代，人民币已经进入国际货币基金组织的特别提款权货币篮子。由于汇率关系到一个国家的全球竞争力，所以人民币的波动受到全世界的高度关注。然而，我认为与汇率相比，全世界应该更加关注中国的结构转型过程。

每日新闻:你同意人民币应该与一篮子货币挂钩，而不是与美元挂钩吗？

维托里奥格里:根据其他国家的经验，一个国家的竞争力主要取决于一个国家的货币相对于与之进行贸易的国家的货币的价值指数，一个国家应该选择合适的一篮子货币，而不是仅仅盯住一种货币。

坚持“全能银行”模式

每日新闻:摩根大通最近发布了最新的季度财务报告，结果令人满意。然而，自金融危机以来，整个行业始终面临诸多挑战，如行业监管等。摩根大通是如何成功适应这一趋势的？

维多里奥格里:事实上，这不是新闻。即使在危机之后，由于我们强有力的领导、管理和商业模式，摩根大通一直表现良好。

所谓的商业模式，就是说我们一直坚持泛银行化，也就是说我们要成为一家全球化的银行，坚持多元化的商业模式，但是这确实是一个非常复杂的运作系统，所以优秀的领导和管理模式是必不可少的。

每日新闻:自危机以来，监管环境发生了很大变化。摩根大通对此有何回应？

维多里奥格里:在危机期间，为了应对新的监管环境，许多事情发生了戏剧性的变化。我们顺利而有效地完成了过渡，但它来之不易。例如，我们的内部合规程序已经过重新审查，以满足新的监管要求和新的资本要求。

由于摩根大通(JP Morgan Chase)是一家具有系统重要性的金融机构(sifi)，资本越多，挑战就越大，因为有必要找到一种方法来获得资本回报，这也需要这台巨大的机器以更高效的方式运行。尽管如此，目前我们的业务计划和团队运作进展顺利，摩根大通仍然充满弹性。

每日新闻:“全能银行”模式是摩根大通成功的原因之一，但它在危机后也受到了批评。为什么摩根大通仍然坚持这种模式？

维多里奥格里:你需要在所有领域变得更大更强，规模本身需要承担难以想象的风险管理责任，并遵守支出成本的纪律，但我们认为这一挑战值得应对。摩根大通一直通过实践证明，这种商业模式对于支持任何大公司都是必要的。

每日新闻:中国是2016年g20峰会的主席。关于主题和优先事项，你对中国有什么建议？

维多里奥格里:今年，我们肯定会见证一场富有挑战性的20国集团峰会。这也是因为世界面临许多挑战，不仅是新兴市场的转型，还有全球同步转型，包括劳动力市场、养老金和医疗保健的结构性改革。因此，找到一个共同的框架来促进所有国家的改革是最困难的任务之一。毕竟，要说服人们改变，需要强大的领导力和远见来应对全球经济转型。

每日新闻:现在还有什么能让你晚上保持清醒？

维多里奥格里:说实话，我现在最不想看到的就是2008年金融危机的重演。当然，我认为目前没有必要恐慌，但我们从2008年金融危机中学到的是，政策制定者和企业领导人应该做好准备，保持谨慎，不要重蹈当年的覆辙。

来源：安莎通讯社