从P2P看金融的传承与创新

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目前，最典型的反映金融继承和金融创新关系的例子是p2p点对点贷款。最近，关于p2p有很多不同的观点。有评论认为，p2p平台利用大数据等先进手段识别客户风险，实现普惠金融，取代传统信贷，平台数量将会增加，可能颠覆传统金融。一些评论者还认为，p2p平台的资本成本和风险控制成本远远高于传统金融机构，盈利模式不可持续，99%的p2p金融平台将会消亡。我认为这两种观点是有偏见的。

让我们看看金融的本质。金融的本质是融资，金融机构在其中充当中介桥梁。这种中介角色可以分为两类:信息中介和信用中介。信息中介是为资金供求双方提供信息，解决信息不对称问题。人们很容易理解金融的信息中介作用，这是每个人都能看到的，也是没有争议的。然而，许多人甚至没有充分认识到现代金融的核心——金融的信用中介作用。所谓信用中介，是指金融中介在融资过程中以自身为信用担保，保证投资者的本金和利息安全，并承担控制贷款风险的责任。

传统金融从一开始就有两大功能:信息中介和信用中介，其信用中介功能更为重要。因此，现代银行发展了一系列风险管理能力，包括风险识别、风险评估和定价、风险控制和风险补偿等具体措施，还要求借款人满足一定的贷款条件，如抵押和担保；还有贷款后的贷后监控措施；对于不良贷款，有拨备、资本补偿等风险补偿手段。你可能已经注意到，现代银行的重点在于发挥其信用中介功能。银行经营的成就主要体现在信用中介上。

p2p等网上借贷的优势在于其信息中介功能。P2p利用其大数据和网络平台的优势，使资金供需双方可以直接连接，减少中间环节，提高效率，降低成本，从而弥补了传统金融的不足。然而，就信用中介功能而言，p2p仍远不如传统金融。首先是不完整的风险信息。大数据仅涵盖在线数据，离线数据采集主要依靠传统手段。然而，p2p面临的贷款人通常是小型和微型企业或个人。这些群体的信用信息系统还很不完善，经营效益、信用风险等关键信息难以获取。

其次，风险控制手段不如传统金融。目前，房地产抵押贷款、风险调查等p2p风险控制手段大多与传统金融相似，但风险控制程度远低于传统金融，甚至有些平台外包风险调查，这无疑增加了运营成本。

此外，p2p平台的风险补偿能力严重不足。目前，我国商业银行贷款拨备覆盖率高于3%，拨备覆盖率高于150%。这些准备金来自银行的长期税前利润积累。目前，一些p2p平台设立的风险保证金一般占贷款总额的1%，而该平台客户群的信用风险远高于传统金融客户群，其风险保证金远远不足以覆盖风险。此外，还存在存款监管不力的问题。由此可见，大量的p2p平台难以具备信用中介功能，但它们在信息中介方面的优势可以弥补传统金融的不足。

在p2p起源的英美等西方国家，p2p是一种纯粹的中介机构，只承担信息中介功能，不承担信用中介功能，是一种注重信息匹配的服务平台。然而，中国大部分p2p已经偏离了这个方向，发展成为信用中介。许多平台承诺保护投资者的本金和利益，这意味着平台将承担投资者的风险。目前，许多平台非法变相集资、开展资金池业务、开展自筹资金和担保等。，一些平台不匹配融资项目或打包资产的期限，直接或变相利用资金池开展信贷、理财等金融业务，容易导致平台风险不断积累，最终导致资金链断裂。这些也是近年来导致大量p2p平台停止运行的主要原因。

网上贷款行业经过前一阶段的快速发展，在风险频发、监管更加严格的背景下，将面临新一轮的洗牌。平台的数量将会大大减少，但是一些高质量的平台将会脱颖而出。一些平台将回归信息中介功能，寻求在更细分的市场中生存，如小额信贷等领域，类似于欧美的借贷俱乐部模式。目前，我国承担信用中介职能的大部分平台将被淘汰，只有少数承担一定信用中介职能的优势平台能够生存。这种有利的平台将在产品设计和风险控制手段上进行创新，不仅可以高效地获得安全的客户，而且成本相对较低，资金来源稳定。这些平台的单一规模将逐步扩大，运作将逐步规范化，平台的声誉将不断提高。随着平台价值的提高，平台风险控制的自我意识和能力将会增强。应该指出的是，平台的规模不一定与其客户相关。大平台可以做小生意，服务小微企业和国民经济的薄弱环节。

为了使p2p平台真正成为一个信息中介，需要采取更多措施来保证投资者资金的安全，如第三方资金托管、信用体系建设、平台未能建立资金池、期限错配等。

在风险监控方面，除了平台本身，p2p风险监控的重点应该是资金利用方面。P2p资金来源方信息透明，风险低，大部分风险来自资金应用方。目前，应用方面的创新非常丰富，信息不透明。投资者通常不知道他们的钱去了哪里，风险是什么；该平台也缺乏有效判断借款人信用状况和资金使用情况的手段。为了有效监控p2p风险，我们应该重点监控平台风险、借款人风险和贷款项目风险。

虽然网上贷款统计和用户统计非常重要和紧迫，但目前很难对网上贷款行业进行统计监测。目前，一些机构已经对网上贷款行业进行了统计，这些统计主要来自来源方。例如，由网上贷款之家和第一个网上贷款发布的统计信息已被广泛使用。由于从申请方获取业务数据非常困难，这些机构只能从资金来源方进行统计。由于是互联网金融，投资者通过网络进行投资，所以源端是透明的，更容易从平台网站获取源端数据。

中国人民银行和中国互联网金融协会建立了主要基于来源方的总体统计，一些信息涉及应用方。我们计划从协会成员单位开始分阶段分批统计，直到所有成员，如果条件允许，将扩大到所有点对点贷款平台。同时，根据依法统计，我们将尽快与国家统计局联合发文，取得从所有互联网企业收集数据的合法权利。

总之，金融不仅是一个信息中介，也是一个信用中介。传统金融与网络金融并不相互排斥，而是继承与创新的关系。

(作者是中国人民银行调查统计司司长)

来源：安莎通讯社