刘昆：加强管理 确保国家中小企业发展基金健康运行

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财政部副部长刘坤

同志们，朋友们:

刚刚，国家中小企业发展基金第一只支子基金的合作协议已经签署，标志着第一只支子基金正式启动。我们还见证了首批六个投资项目协议的签署。深圳市政府和深圳创新投资集团对基金的投资运作给予了很好的评价。我代表全国中小企业发展基金理事会，对第一个实体基金的成立表示祝贺，并感谢各方的支持和帮助以及辛勤工作。今天，全国中小企业发展基金理事会在深圳召开会议。主要任务是动员和部署第一实体基金相关工作，推进科学框架建设，突出投资重点，有效防范风险，促进基金高效运行；引导地方政府更好地开展风险投资引导基金管理，促进基金健康发展。接下来，我将提出五点建议。

一是脱颖而出，第一只全国中小企业子基金落户深圳

中小企业是就业的主力军，是创新的活力源泉。中小企业为整个社会贡献了60%的gdp，提供了80%以上的就业机会。中国65%的专利和80%以上的新产品是由中小企业完成的。党中央、国务院高度重视促进中小企业健康发展。柯强总理强调，要打造“大众创业创新”的新经济增长引擎，推动全社会形成创业创新的生动局面。然而，中小企业在创业初期缺乏抵押品，面临巨大风险，仅靠传统的银行信贷融资模式难以满足中小企业的投资需求。设立国家中小企业发展基金是解决“融资难”和“融资贵”问题，建立以市场为导向的支持中小企业发展的长效机制的重要举措。党中央、国务院高度重视中小企业基金的发展。

《中小企业促进法》和国务院发布的一系列文件都对设立基金提出了明确要求。柯强总理多次作出重要指示，强调要创新投融资体制和机制，充分发挥政府引导资金和财税政策的作用，支持种子期和初创期的中小企业。2015年9月，国务院第104次常务会议专门听取了财政部关于设立国家中小企业发展基金的报告，审议通过了财政部牵头的国家中小企业发展基金设立方案。国务院柯强总理、高丽副总理、董岩、马凯等领导同志对基金的设立作出了明确指示。会后，国务院批准设立全国中小企业发展基金，规模为600亿元，要求尽快做好准备。财政部、工业和信息化部、科技部、国家发展和改革委员会、国家工商行政管理局认真贯彻落实国务院的决定，五个部门成立了全国中小企业发展基金理事会。2015年12月，全国中小企业发展基金工作会议在北京召开。娄部长、苗部长亲自出席会议并发表重要讲话，充分调动和部署了国家中小企业发展基金的建立和运行。国家中小企业发展基金将逐步建立。首先，将设立4-5个直接投资子基金。经过基金管理委员会办公室组织的公开竞争和评选，深圳创业投资最终将被确定为第一只支子基金的管理机构。

深圳因其独特的优势被选为第一个全国中小企业子基金。首先，近年来，深圳保持了相对较快的经济增长态势。2015年1月至11月，规模以上工业企业增加值增长7.7%，比全国增长近1.6个百分点；税收增长率高达32.9%，公共预算收入增长率高达31.4%。第二，深圳具有创新优势。深圳是中国第一个自主创新城市，培育了5000多家高科技企业，在4g技术、超材料、基因测序、新能源汽车和无人机等领域的创新能力均处于世界领先地位；2015年，授予的发明专利数量达到1.7万项，在中国各城市中排名第一。第三，深圳积极发展风险投资。2014年，深圳风险投资机构近8000家，占全国风险投资机构总数的三分之一，管理资本超过4000亿元；在过去两年国内权威风险投资机构的排名中，前20名中约有一半是深圳企业；目前，深圳有128家企业在创业板和中小企业板上市，连续9年位居中国城市前列。登陆深圳标志着国家中小企业发展基金的正式成立和运作及其效益的开始。

第二，着眼重点，中小企业基金将为经济发展增添新的动能

中国经济发展进入新常态，这是党中央、国务院通过全面分析世界经济周期、中国发展阶段特征及其相互作用做出的重要判断。新常态下，经济增长下行压力较大，结构调整步伐加快，经济增长动力发生变化。值得注意的是，中国经济发展的基本面是好的，潜力大，弹性强，回旋余地大；另一方面，也面临许多困难和挑战，特别是结构性产能过剩严重，经济从高速增长向中高速增长转变主要不是周期性的，而是结构性的；经济发展的主要矛盾不是在需求方面，而是在供给方面。中央经济工作会议明确提出，要加快供给体制改革，提高供给质量和效率。党的十八届五中全会也明确要求落实创新、协调、绿色、共享、开放的发展理念，培育新的发展势头，拓展新的发展领域，构建新的产业体系。国家中小企业发展基金主要旨在扩大中小企业的股权投资规模，促进创业创新，为经济发展注入新的动力。因此，国家中小企业发展基金在资金投入方面应该牢牢把握这个位置。

首先，关注实体经济。制造业是衡量一个国家或地区综合经济实力和国际竞争力的重要标志。世界新一轮科技革命和产业转型正蓄势待发。发达国家以高起点推进“再工业化”。美国致力于振兴制造业。制造业在国内生产总值中的比重迅速上升，高端和高附加值领域的制造业发展迅速。德国实施以智能工厂和智能生产为特征的工业4.0战略，用机器代替劳动力，巩固其竞争力。发展中国家也在加速工业化。中国是一个制造业大国，拥有世界上最完整的工业体系，制造业是我国的基础。因此，国家中小企业发展基金必须着眼于实体经济，更好地促进制造业发展，增强中国的国际竞争力。

二是重点行业。当前，中国正处于经济增长势头的转型期，新产业、新业态、新模式快速增长，新的发展势头正在孕育，对经济增长的贡献率不断提高。新产业和新模式包含了大量的投资机会。此外，近年来，股权投资基金和风险投资发展迅速，更加注重投资行业的细分，注重行业的深入研究，挖掘投资机会。目前，深圳风险投资细分了it芯片、先进制造、互联网新媒体、能源与环保、医疗卫生、消费品与现代服务业、新材料与化工等七大重点产业，都有较好的空成长空间。与此同时，我们应该更加重视消费供给方能力的提高。目前，中国约有3亿中等收入人口，规模居世界第一。个性化和多样化消费逐渐成为主流，对产品质量和安全的要求越来越高。然而，供给体制和结构不能适应消费结构的变化。国家中小企业发展基金应努力提高消费的有效供给能力，并更多地关注这一领域的优秀企业。

第三，在初始阶段关注中小企业。目前，国内市场对处于种子阶段和起步阶段的中小企业的社会投资不足。初创期是指业务模式刚刚形成、现金流已经恢复、市场风险仍然较大的中小企业。国家中小企业发展基金侧重于B轮适度扩张的后向投资。直接投资于种子和创业型中小企业的资金比例应至少达到60%，并通过提高利润率引导投资于风险相对较小、融资需求较大的创业型中小企业。

第四，注重区域协调发展。目前，中国的股权投资活跃在北方、广州和深圳。随着京津冀、长江经济带的协调发展和“一带一路”等重大国家战略的实施，将进一步扩大/0/房的发展。虽然第一只直接投资子基金在深圳登陆，但它是一只全国性基金。投资领域不应有行政限制，应在全国范围内选择高质量的项目，以促进生产要素的自由流动。

第三，科学的结构保证了中小企业资金的高效运行

遵循基金的一般规律，构建以利益约束为核心的科学组织结构，是确保基金高效运行、实现政策目标与经济效益目标有机统一的基本保证。对于国家中小企业发展基金的组织结构建设，坚持市场规则，通过实施股权投资的基本制度安排，充分发挥基金治理的内生动力，既坚持市场运作，又防止行政干预基金；坚持科学监管，防止监管盲点形成。

一方面，它为基金的市场化运作提供了管理模式和组织结构的保障。目前，政府对引导基金的行政干预相当普遍，政府干预的不是管理团队的决策，而是投资项目的选择，甚至存在层层审核项目的现象，因此国家中小企业发展基金必须规范其管理。

首先，保证基金管理团队的决策权。深圳创投是中国优秀的风险投资公司，拥有强大的管理团队、丰富的资源和基金管理经验。十多年来，已投资600多个项目，孵化培育了华大基因等众多知名品牌企业。作为普通合伙人，由深圳创业投资有限公司设立的郭忠创业投资有限公司负责执行合伙事务，独立进行项目筛选和投资决策。

二是建立多元化的所有制结构。合理的股权结构是科学管理资金的基础。第一只支子基金，中央政府投资15亿元，不高于25%；深圳市政府和中央政府的出资比例相同；其余吸引私人资本，如华特，星河和西直朗；吸引华安保险等机构的投资；深圳创业投资6亿元；新成立的郭忠风险投资公司也认购了1%的出资，形成了利益约束和科学治理。政府和其他投资者一样，拥有相同的权利和份额，不能超越范围行使权力，干预投资项目的选择。

第三，严格执行合伙协议。为了建立政府引导基金，政府与私营企业、金融机构等联系在一起。以合同的形式，而政府和基金管理机构则是基于信任的委托。金融基金形成了与社会资本和金融资本双赢合作的新型资本结构。包括政府在内的所有各方都应履行其诚信义务，并在协议商定的框架内尊重合同精神。我们刚刚签署的合伙协议明确划分了投资者和管理团队之间的责任和权利界限，为维护双方的权益提供了支持，各方应严格执行。这将为市场化运作和专业化运作提供微观基础。

另一方面，正确履行监督职责。目前，许多地方的资金监管仍存在盲点，政府不知道如何监管，也不知道如何按照市场规律履行监管职责。政府对第一支子基金的监管应体现在以下几个方面:

首先，政府投资者根据规则参与基金的内部治理。政府和其他有限合伙人有必要的知情权和监督权，通过推荐合格的专业人士参与投资决策委员会或咨询委员会，并在投资决策委员会中列出观察席位，对基金的投资管理提出建议；政府投资者代表通过参加合伙人会议行使表决权，决定投资策略变化、gp团队关键人员和组织变化等重大事项。

第二，加强外部监督。经合伙人同意，基金董事会应当组织或者委托第三方定期检查基金的投资运作、资金使用和财务收支情况。委托第三方进行绩效评估，兼顾政策效益目标和经济效益目标。检查和评估结果应与管理费和绩效分享挂钩。

三是强化深圳市政府的监管责任。深圳风险投资是深圳的一家国有企业。深圳市政府应充分发挥地方监管优势，加强属地管理。地方国有资产、证券监管部门等部门要加强行业监管，及时掌握风险投资企业的运营状况，规范地方基金行业发展。深圳市中小企业服务部作为地方政府投资者的代表，应切实履行投资者的职责，加强对基金投资领域和地区的指导，加强对基金运作的监督检查。

第四，防范风险，有效保护中小企业资金安全

目前，经济下行压力较大，财政收入增速放缓，部分地方政府债务风险正在积聚和加剧。受产销差、利润下降、资金周转放缓等因素影响，企业资金链收紧，金融业不良资产规模扩大，非法集资再次出现上升迹象。中央经济工作会议明确提出要防范和化解金融风险。

股权投资和风险投资应该集中在工业投资上。但是，由于制度和机制设计的缺陷以及管理不善，有加重金融债务风险的迹象，需要高度警惕。在一些地方，基金被用作融资工具和融资平台，将政府资金转化为亏损和财务担保，甚至通过基金借钱，进一步扩大了债务规模；一些基金过度投机，依靠“讲故事”、“虚构创意”和“包装公司”，而不是真正做生意，从而膨胀了市场泡沫。政府引导基金应防止类似行为，确保健康运行。

国家中小企业发展基金作为政府的引导基金，应在各方面采取有效的风险防范措施，确保其不偏离政策目标，不从事投机活动，防范金融风险。第一，严格执行协议中约定的禁止条款，认清基金的本质，回避现实。国家中小企业发展基金是一种股权投资基金，直接投资于企业实体，注重长期投资；它不是证券投资基金，不做二级市场，不投资房地产，不承担无限连带责任的对外投资，不向第三方提供贷款和资本借贷。企业估值应该稳步提高利润，逐步做大做强，而不是投机和互相利用。二是建立和完善信息监控系统，动态跟踪基金投资运行情况，使所有主要投资者能够及时了解各项投资支出的方向，一旦发现违规操作，及时督促整改，并酌情采取惩罚措施。第三，gp应加强内部控制管理。建立健全投资决策机制和风险防控体系，加强投资项目的筛选、风险识别、风险评估和风险预警。一旦发现被投资企业经营发生重大变化，可能给基金投资造成损失时，应迅速启动决策过程，必要时应采取制动措施，及时避免或减少损失。

5.齐心协力促进中小企业基金健康发展

今天，全国中小企业发展基金正式成立，第一支子基金肩负着做好示范工作的重任，这需要相关部门和各方共同努力，促进基金健康发展。

(一)五部门将加强指导和监督。根据投资进度按时足额支付所需资金，督促基金管理机构尽快形成有效投资，及时协调基金投资中的相关问题，并通过咨询委员会和合伙人会议对运行中发现的问题进行纠正。建立全面、客观的绩效评价体系，每年将资金运行和目标实现情况及时向国务院中小企业发展领导小组报告。

(二)地方政府应积极支持基金相关工作。中小企业基金是国家设立的引导基金，投资于全国。各地要积极行动，加强与中小企业基金的合作，主动对接，为第一只支子基金的投资运营提供良好服务。相关部门要充分发挥本地中小企业的信息优势，立足本地产业发展特点，选择合适的企业项目进行重点扶持。

(三)基金管理机构应当勤勉尽责。第一只支子基金选择管理机构后，大量具体的基金运作将由管理团队承担，基金投资运作质量和效率的关键在于管理团队。深圳创业投资应充分利用管理团队的网络资源和管理经验，面向全国寻找优质项目，做好项目储备，尽快发挥基金政策效益。首先，关注基金管理。为了管理第一只支子基金，深圳创投专门成立了郭忠创投，新组建的团队应与原来管理的基金有效隔离，在投资期间不能管理其他基金。第二，加快投资。在四年以上的投资期内，应直接投资60亿元资金，投资于中小企业，投资额大，工作量大。目前，中央和地方财政资金已经达到近20亿元，因此有必要尽快形成实际投资额度。三是做好投资后服务和管理。为被投资企业提供增值服务是股权投资的重要组成部分。基金管理机构应为被投资企业提供各种咨询服务，参与企业日常管理，给予战略指导，引入共享资源，协助完成后续融资，真正孵化好企业、好行业、好项目，培育更多优势企业。

同志们，朋友们！第一只实体基金将为后续基金的设立和运作树立良好的榜样，并承担重任。希望大家共同努力，加强合作，从而促进当地风险投资引导基金的健康发展，为经济发展提供新的动力。

谢谢大家！

(本文是财政部副部长刘坤2016年1月29日在国家中小企业发展基金上的讲话

在第一只实物基金成立大会上的讲话)

来源：安莎通讯社