“爱奇艺为何不学360在A股上市，美国股市对巨亏很包容”

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企业的注意力

提高a股ipo制度的包容性已成为交易所和证监会的共识。

Baidu的视频网站“ici”于2月28日公布了在美国上市的招商函文件。 股东招股书显示，艾奇融资目标为15亿美元，申请在纳斯达克上市，由高盛集团、瑞士信贷集团和美国银行担任此次ipo的承兑人。

艾奇选择在美国上市，对现在的a股市场来说，确实有点敏感。 结果，进入年后，a股市场管理层频频向新经济类企业伸出橄榄枝。 年初，证监会主席助理张慎峰在中关村科技园区调研座谈时表示:“将好公司留在国内，让好公司尽快上市。” 随后，沪深交易所高层在介绍全年工作要点时，不约而同地主动拥抱新经济，支持推出符合国家战术、具有核心竞争力、有快速发展潜力的创新创业公司。

在1月底召开的证监会系统年业务会议上，证监会也确定了batj要处理a股不能上市的问题，改革上市制度，提高制度包容性和适应性，加大对新技术新产业新业态新模式的支持力度，必要时采用授权方法处理制度束缚。

但是，最终Aichi赴美上市也是可以理解的事件。 从某种意义上说，Aichi在美国上市是件好事，可以进一步了解美国股市的包容性，更好地实现a股市场ipo制度的包容性。

在目前的a股市场中，管理层向新经济企业伸出了橄榄枝，其中最重要的是a股市场ipo制度所涉及的包容性问题。 为此，深交所表示必须比较创新创业型高新技术公司的利润和股权优势，推进完整的ipo发行上市条件，扩大创业板的包容性。 证监会表示，将改革发行上市制度，提高制度的包容性和适应性，加大对新技术新产业新业态新模式的支持力度。 总之，提高ipo制度的包容性，已成为交易所和证监会的共识。

事实上，在包容性问题上，美国股市确实树立了榜样。 例如，阿里巴巴于年赴美上市，展现了对美国股市股权结构特殊企业的宽容。 阿里巴巴这种特殊的股权结构形式，是因为当时a股市场和港股都无法接受。 但是美国股市接受了。 这表明了美国股市对特殊股权结构企业的包容。 看到爱琴赴美上市，其股权结构也同样采取ab股权结构模型。

此外，去年10月，趣店赴美上市，可见美国股市对企业业务的容忍度。 趣店本身是一家互金企业，企业业务，如现金贷、校园贷，本身存在很大的政策性风险，但成功登陆纳斯达克，展现了美国股市的包容性。 当然，公司上市后的股价走势是由市场计算的，比如趣店上市时的股价达到了35美元，现在的股价只有14美元。

此次ici赴美表明，美国股市包含了ipo企业的业绩。 艾奇作为国内四大视频网站之一，其每年的营业收入还相当可观。 招商函显示，全年艾奇总收入173.78亿元，比去年同期增长54.65%。 但是，艾奇依然没有改变视频网站烧钱的局面，年净亏损37.369亿，大于年亏损规模，但损失率有所下降。 年、年、年三年，艾奇净损失分别为25.75亿、30.74亿、37.369亿。 根据目前a股的上市条件，这样巨大的亏损企业显然很难上市。 这也可以充分看到美股的包容性。 这种包容性，实现了京东的迅速发展。 因为京东自赴美以来一直处于亏损状态，到去年为止一直处于亏损状态。

当然，美国股市的包容性与美国股市严苛的法律和完整的投资者保护机制密不可分。 这个问题也是a股市场在学习美股包容性时值得关注的问题。

□皮海洲(财经评论家)

近3年的赤字预计将近100亿艾奇在美国上市

计划募集15亿美元，在收益中在线广告和会员服务收入占大头，价格拉动业绩。 3家视频市场正在激烈争夺

新京报(记者彭彬) 2月28日正式向美国证券交易委员会( sec )提交招股书，企业计划在纳斯达克证券市场挂牌交易，资金15亿美元，证券代码募集智商。

目前，百度持有艾奇69.6%的股份，是艾奇最大股东。 艾奇依然处于赤字状态。 财务数据显示，企业年、年、年净亏损分别为25.75亿、30.74亿和37.37亿元，合计亏损约94亿元。

百度是艾蒂奇的第一大股东

记者观察到，自去年首次传出赴美ipo后，Aichi多次发售。 年9月，艾奇计划最早在美国首次公开发行( ipo )，有消息称估值可能超过80亿美元。 一个月后，有消息称美银美林、瑞信、高盛将成为艾奇ipo的销售商，但这一消息没有得到确认。

在多次传言后，艾奇的上市信息终于得到了确认。 年2月，百度发布了年第四季度和全年未经审计的财务报告。 据报道，艾琪近日向sec提交上市申请，上市完成后百度仍将成为艾琪控股股东。

根据ichi招股证书，首次公开募股后，该企业流通股包括甲级普通股和乙级普通股，百度持有全部乙级普通股。 a类普通股包括一股表决权。 b类普通股包括10股表决权，可转换为a类普通股。

根据这次的Aichi招股书，百度目前拥有Aichi 69.6 %的股权，为Aichi最大股东，Aichi理事会主席由李彦宏担任。 艾奇创始人、首席执行官龚宇持股1.8%。 小米拥有艾奇8.4%的所有权。

年损失增加了21.57%

百度第四季度和全年未经审计的财报显示，百度年第四季度抄底价格为人民币38亿元，占总收入的比重为15.9%，去年同期为14.1%。 百度表示，复印价格同比增长主要是由于爱琴部门复印价格的增长。

据icii介绍，企业允许数千家专业文案提供者导入文案，建立了庞大多样的专业制作文案库。 截至2007年12月31日，艾奇文案库共有70000多个网络剧、综艺节目、电影、儿童节目、纪录片、动画、体育赛事和其他各类节目，涵盖30多个文案类别

关于复印件的价格，龚宇在公开场合说:“买简单的复印件，其实不是租还是租。 因为我们买的是再生权，所以拷贝ip必须提高价值归还给原所有人。 没有什么意义。” 腾讯企业副总裁、企鹅影业首席执行官孙忠怀在谈到作品成交量时也表示:“没有一家企业能以10倍的增长率，从1集100万到1集1000万，维持如此高的价格增长。”

巨额的采购价格，带动了爱琴的业绩。 财务数据显示，企业年、年、年净亏损分别为25.75亿元、30.74亿元、37.37亿元，合计亏损达到93.86亿元。 其中，企业年亏损额比去年增长21.57%。

据艾奇介绍，百度于去年1月19日与艾奇达成协议，向艾奇提供6.5亿元的无息贷款。

清晖智库创始人、经济学家宋清辉表示，艾奇此时上市，除了依赖资本市场实现高速发展外，一个重要原因可能是百度不愿承担如此巨大的资金压力。

■？ 分解

视频行业有三条腿吗？ 收费会员会帮助赤字吗？

关于艾奇的现状，李彦宏对外表示，虽然艾奇没有盈利，但损失比同行竞争对手少。 目前，爱奇艺、腾讯视频、优酷土豆在综合视频行业呈现三足鼎立之势，三家公司差距不大。

年1月，国内第三方数据机构questmobile发布《年中国移动网络年度报告》，爱奇艺以4.63亿月的活动用户规模占据在线视频领域第一位，腾讯视频以4.58亿月的活动用户规模排名第三的优酷土豆月活动用户规模，

另外，艾媒体咨询《-年度中国新经济全景报告》显示，优酷土豆、腾讯视频、爱奇艺位居年度中国app排行榜综合视频行业前三名。

“目前，视频行业的市场占有率排名处于胶着状态，三家头部公司都说自己是领域的领头羊。 ”。 资深网络注意家丁道师表示，从公开的招商函来看，爱奇艺至少在收入规模上占数一数二。

招商函显示，爱奇艺年总收入173.78亿元，比年112.37亿增长54.6%。 爱奇艺年收入为53.19亿元。

目前爱奇艺的营业收入分为会员服务、在线广告服务和文案服务。 在线广告服务是最主要的收入来源。 艾奇的在线广告收入从去年的33.99亿增加到去年的56.5亿，比上年增加66.2%，年为81.59亿，比上年增加44.4%。

艾奇的广告曾遭诟病。 年，盛大游戏在官网上发表了副本。 盛大的游戏在这一年群发了200封侵权警告书。 现在的市场上涉及60种“传说类”的手游。 这些侵权游戏在“爱琴”、“今天的头条”、“陌生”上大量发布广告。

会员服务也是第一收入来源之一。 艾奇的会员收入为65.36亿元，比上年的37.62亿元增加73.7%。 艾奇的会员服务收入为9.97亿元。

年6月，Aichi宣布比较有效的vip会员数量突破了2000万人。 年8月初百度发布了年第二季度财务报告，宣布艾奇会员人数超过3000万人。 根据这次的招股书，截至去年12月31日，艾奇的收费会员数为5080万人。 艾奇第四季度的会员收入比去年同期增长53%，达到19亿2900万元，比前期增长14%，占总收入的比例达到40.1%。

腾讯视频于去年9月宣布，收费会员数突破4300万人。 根据3000年12月优酷总裁杨伟东发表的内部信函，收费会员数量达到3000万人。

据业内人士介绍，会员付费是视频网站的重要盈利方式。 “目前，Aichi的收入是会员服务收入和在线广告收入，这是一种比较健康的经营模式。 ”。 资深网络注意家丁道师认为，目前视频领域的盈利模式优于视频领域早期的广告、游戏等收入，未来会员服务收入和在线广告收入仍将成为艾奇的收入来源。

有评论认为，以前严重依赖网络广告收入的在线视频产业正在向更加平衡的多元化创收模式转移。 ？ 新京报记者？ 陈维城？ 彭彬

短片，会出现直播吗？ 视频行业的结构会发生变化吗？

2005年是在线视频元年，土豆网成为中国第一个在线视频网站。 正如现在共享经济的兴起，在最初的一年里，中国视频网站诞生了100多家。

到了年前后，百度、腾讯、阿里将进入在线视频领域。 年2月，百度投资设立的独立视频企业爱奇奇上线。 腾讯视频将于年4月正式运营。 年8月，土豆和优酷合并为优酷土豆集团。 年10月，阿里巴巴宣布收购优酷土豆。 至此，中国在线视频的市场结构基本确立。

年前后，在具有13年历史的视频领域，出现了短篇视频和在线直播两个风口。 语音显示，在复制和服务方面，视频领域是创新最频繁、变化和升级最明显的产业，短片以新闻流的形式迅速扩展，改写了以前流传的视频结构。

“目前，从以前流传的时期到新时期在线视频公司艾奇、优酷土豆、腾讯视频的未来仍能迅速发展，与此同时，新兴视频公司的快捷、抖音等也是不可忽视的力量。 ’丁道师在想。 随着视频平台从欣赏电影向娱乐服务的转型，视频领域的边界大幅扩大，产业前景也不断扩大，这个市场可以容纳越来越多的企业快速发展。

当然，视频领域目前还没有到成熟期，将来重组和收购等行为还会继续。 丁道师说:“当时阿里以数十亿美元收购优酷土豆，也向我们展示了视频领域的价值。 将来有可能会出现更高的购买价格”。 ？ 新京报记者？ 陈维城

来源：安莎通讯社